大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招(yòng)”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局(jú)医(yī)药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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