在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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