本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.6全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案4％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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