如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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