1分钟前刚刚哪里发生了地震"【长江宏观(guān)于博团队(duì)】通缩言过(guò)其实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090025690.png">

　　作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份(fèn)的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年随着生猪(zhū)价(jià)格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平1分钟前刚刚哪里发生了地震有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价1分钟前刚刚哪里发生了地震格环比下降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)波(bō)动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自(zì)去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的(de)强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续(xù)释放(fàng)、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年(nián)下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正(zhèng)常波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至(zhì)正(zhèng)常(cháng)水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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