北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属(sarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数hǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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