射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的(de)研(yán)发(fā)、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，tan1等于多少，tan1等于多少兀净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未tan1等于多少，tan1等于多少兀(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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