国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布(b中国人口第一大省，中国人口第一大省排名ù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱中国人口第一大省，中国人口第一大省排名。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价(jià)格(gé)的进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美(měi)联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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