5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语F产品年内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来的债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制(zhì)造设(shè)备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季(jì)度环(huán)比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎnmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语g)股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和(hé)主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应(yīng)用或利(lì)好科(kē)技相(xiāng)关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量(liàng)数(shù)据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数(shù)据对港股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者(zhě)中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于(yú)历史偏(piān)低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对(duì)悲观的(de)预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块(kuài)仍然(rán)值(zhí)得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸(àn)市(shì)场特性(xìng)，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场。

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