本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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