筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思核心观点:在当前(qián)经济(jì)恢复的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的(de)股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年可以获得(dé)较(jiào)高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的(de)安全边(biān)际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期(qī)持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以(yǐ)下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的(de)分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也(yě)就是(shì)股价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季度集中迎(yíng)来(lái)资(zī)产重定价的情况下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财(cái)资(zī)金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有望进一步(bù)下行(xíng)，净(jìng)息差预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于(yú)历(lì)史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环比下降(j筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思iàng)，基本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的(de)配(pèi)置安(ān)全(quán)边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性(xìng)，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证(zhèng)券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行(xíng)板块与高(gāo)股息(xī)策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

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