金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前(qián)西什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bì什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间ng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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