北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì几十块钱的阿富汗玉是真的吗)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进(jìn)行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的事(shì)业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了(le)这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同几十块钱的阿富汗玉是真的吗时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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