昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了(le)有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储有能力观察更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究(jiū)院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎或者(zhě)恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义5月沙(shā)河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是等(děng)待(dài)下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来(lái)的需求是否存(cún)在(zài)旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一(yī)是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单(dān)情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维稳(wěn)。

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