核(hé)心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素(sù)，选择股(gǔ)息(xī)率较高(gāo)的股票(piào)并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每年可(kě)以获得较(jiào)高的股(gǔ)利(lì)收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全(quán)边际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然(rán)有较大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资(zī)的资(zī)产不多，收(shōu)益率在(zài)下(xià)行。因此以银行板块为代(dài)表的高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得(dé)较好的收益就需(xū)要满足以下(xià)几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对(duì)低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的(de)背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上(shàng)市(shì)银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会(huì)使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于(yú)历(lì)史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的(de)历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳(wěn)定的分母也(yě)保证(zhèng)了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗