“非(fēi)农之(zhī)夜(yè)”不平(píng)静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万(wàn)人，几乎是估计(jì)中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最大增(zēng)幅。5月失业率为3.7％，高于(yú)前值3.4％和预(yù)期(qī)3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来新高。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国国(guó)债价(jià)格盘中(zhōng)跳水，收益率拉升，对利(lì)率前景更敏感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)日内(nèi)升(shēng)幅(fú)扩大到10个基点(diǎn)以上；美(měi)元指数(shù)迅速转涨，摆脱两(liǎng)周低位(wèi)。互换(huàn)合约定价(jià)显(xiǎn)示，投(tóu)资(zī)者预期(qī)的美联储7月加息(xī)几(jǐ)率增加，预计未(wèi)来两(liǎng)次(cì)会议期间(jiān)将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体(tǐ)高开，早(zǎo)盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日高时，道(dào)琼斯工业平均指数涨超(chāo)740点(diǎn)、涨超2.2％，标普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克综合指数(shù)涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连续两日集(jí)体收(shōu)涨。

　　道(dào)指收涨(zhǎng)701.19点，涨(zhǎng)幅(fú)2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威尔(ěr)讲话暗示12月放缓加息当天(tiān)以来最大收(shōu)盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来(lái)收盘新高。标普(pǔ)收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油(yóu)盘(pán)中(zhōng)涨(zhǎng)近3％，美油继续脱离两个月低谷，但(dàn)未(wèi)能抹平全周跌幅，和布油(yóu)均(jūn)三(sān)周来(lái)首次(cì)累跌，市场焦点(diǎn)转向本周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元(yuán)和(hé)美(měi)债收益率反(fǎn)弹(dàn)的打击下持续(xù)下行，创两周多来最(zuì)差单日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究(jiū)院分(fēn)析师徐颖表示，就5月新增就业人(rén)数(shù)而言(yán)，美国劳动力(lì)市场存在(zài)韧(rèn)性。可以看到，5月美(měi)国非农(nóng)新增就(jiù)业33.9万人，好于市场预(yù)期的19万人(rén)，同时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至(zhì)今(jīn)平均每月(yuè)新增就(jiù)业31.4万。

　　具体来(lái)看(kàn)，5月新增就业主要(yào)集(jí)中在教育(yù)与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商业服(fú)务（+6.4万(wàn)），以(yǐ)及政府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数减少，私(sī)人(rén)服务行业(yè)整(zhěng)体表现(xiàn)好(hǎo)于4月，生产部(bù)门(mén)就业稳(wěn)定，建筑(zhù)业表现亮(liàng)眼，与近期房地产市场的(de)反弹(dàn)一致，建筑业(yè)新(xīn)增就业2.5万人，制(zhì)造业(yè)中非耐(nài)用品生产连续(xù)三个月就业人数减少，与制造业目前(qián)持(chí)续收(shōu)缩(suō)的(de)状态(tài)吻合。同时她(tā)指出，5月非(fēi)农就业报告(gào)也显示出就(jiù)业(yè)市场边际降温的更多迹象，5月失(shī)业人(rén)数(shù)增加(jiā)44万至640万，失(shī)业率(lǜ)从3.4％回(huí)升至3.7％，高于(yú)市场预期的3.5％。后续随(suí)着各行业裁员人(rén)数(shù)的增(zēng)加，失业率预计会(huì)继续回升，但3.5％的失业(yè)率(lǜ)水平基本是60年代(dài)以来的最低水平，在失业(yè)率(lǜ)回升至4％之前(qián)，预计还(hái)不会引发市场和官方(fāng)的明显(xiǎn)担忧。

　　此(cǐ)外(wài)，劳动参(cān)与率(lǜ)稳(wěn)定(dìng)在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升，就(jiù)业市场(chǎng)供需矛盾(dùn)仍在(zài)，但随着需求降(jiàng)温(wēn)，已(yǐ)经有所缓解，体(tǐ)现为(wèi)工(gōng)资(zī)上涨压(yā)力开始(shǐ)降温，5月工(gōng)资增速环比回落至0.3％符合(hé)市(shì)场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低(dī)于(yú)市场预期，工资对通胀(zhàng)的(de)助(zhù)推作用缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进(jìn)一步加息的必要(yào)性降低。

　　她表示，美联储(chǔ)6月利率(lǜ)会议“按兵不动”是大概率事(shì)件，还需(xū)要关注(zhù)后(hòu)续(xù)公(gōng)布的5月美国通胀数据，当前的就业(yè)市场状态可以(yǐ)支撑在通胀(zhàng)压力较大时继续加息(xī)。美联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)会(huì)议落地前，市场步入振荡盘整状(zhuàng)态，预计美元指数在105附近偏(piān)强运(yùn)行，随(suí)着美国政府债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)落地，美债(zhài)收益率风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)向上行，预计国际金价在(zài)1950美元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有(yǒu)变(biàn)数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声(shēng)称，在周日(rì)（6月4日）的(de)部(bù)长(zhǎng)级会议上，欧佩克(kè)+可能(néng)会(huì)宣布进(jìn)一(yī)步减(jiǎn)产，以(yǐ)提(tí)振原油价(jià)格。

　　据悉，可(kě)能的(de)选(xuǎn)项之一是额外减产约100万(wàn)桶/日。而此前有报道(dào)称，欧佩克+不太(tài)可能在会议上决定进一(yī)步削(xuē)减石油(yóu)产能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味着(zhe)更(gèng)多(duō)的不(bù)确定(dìng)性，结果(guǒ)仍然不明(míng)朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸多挑战，不(bù)仅(jǐn)成员(yuán)国之(zhī)间(jiān)相互争吵(chǎo)，美(měi)国、加拿大和巴西等(děng)国家还在(zài)蚕食(shí)该集团的市场份额，这也让(ràng)分析师们左右为难。

　　随着(zhe)经济前景的恶化，欧佩克+成员国(guó)在4月份(fèn)承诺，从(cóng)5月(yuè)份开始自愿减(jiǎn)产，不过(guò)这(zhè)些行动(dòng)都未能止住油(yóu)价(jià)的(de)下(xià)跌势头(tóu)。

　　上(shàng)周，沙(shā)特(tè)能(néng)源大(dà)臣(chén)威胁要(yào)进(jìn)一步减产(chǎn)，他告(gào)诫投机者要(yào)“当心”。两天后，俄罗斯副总理(lǐ)诺(nuò)瓦克则与(yǔ)沙特能(néng)源大(dà)臣唱(chàng)了(le)反调(diào)，这位俄(é)罗斯官员表(biǎo)示，他认为欧佩(pèi)克(kè)+本(běn)周末不可能减产，布伦特(tè)油价可(kě)能会在年(nián)底前自行回升至每(měi)桶80美(měi)元。

　　数(shù)据和分析(xī)公司OANDA的(de)高级市场分(fēn)析(xī)师Edward Moya表示(shì)：“没有(yǒu)人想(xiǎng)在欧佩克+会议(yì)之前做空原油，交易(yì)员永远不(bù)应该低估沙(shā)特在欧佩克+会议期间采(cǎi)取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧佩克+希望维持石(shí)油市场稳定，我们将毫不(bù)犹豫地做出任何决定，以使(shǐ)市场更加平衡。他似乎(hū)支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步减产(chǎn)的(de)可能(néng)性为40％。他们写道：“各国石油部长们(men)决心避免重(zhòng)蹈2008年(nián)的覆辙，当时全球经济和金(jīn)融(róng)稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价格在六个月内从逾140美元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期(qī)间，乌克(kè)兰不会成为北约成员(yuán)！

　　当(dāng)地时间6月2日，乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基在(zài)与爱(ài)沙(shā)尼亚总统(tǒng)的联合新闻发布会上(shàng)表示，在俄乌冲突进行期间(jiān)，乌克兰(lán)不会成为北约成员。泽连斯基说，不(bù)是(shì)因为不(bù)想(xiǎng)，而是(shì)因为目前(qián)很难。乌(wū)克兰只是(shì)希望北约合作伙(huǒ)伴听到(dào)声音，这(zhè)一点非常(cháng)重要(yào)。

　　同时，他指出(chū)，乌克(kè)兰在成为北(běi)约成(chéng)员(yuán)国(guó)之前需要更多(duō)安全保障(zhàng)，乌克(kè)兰需要把这些(xiē)保障都写在纸上(shàng)，直到乌(wū)克兰能真正获得安全保证，有资格成为(wèi)北约成(chéng)员。

　　据参(cān)考消(xiāo)息援(yuán)引(yǐn)俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金融(róng)时报》援引(yǐn)知情人士(shì)的话报道称，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基向(xiàng)北约各(gè)国领导人明确表示，除非向(xiàng)基辅提供加(jiā)入北约的路线(xiàn)图，否则(zé)他将不会出席7月(yuè)举行(xíng)的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽(zé)连斯基6月(yuè)1日在(zài)访问摩尔多(duō)瓦时表示，乌克(kè)兰已(yǐ)经做(zuò)好了加入北约的(de)准备，基(jī)辅正在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事，法(fǎ)国、德国等(děng)北约国家持反对意见。

　　德(dé)国国外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加(jiā)北约外长会期间表示，德国不认为北约应该在近期内(nèi)接纳乌(wū)克兰。此外(wài)，包(bāo)括法国(guó)在(zài)内的(de)其他一些北约成(chéng)员国也不希望(wàng)乌克兰迅(xùn)速成为(wèi)北爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语约成(chéng)员国，而只是希望为乌克(kè)兰(lán)提供安全保(bǎo)障。

　　进入6月(yuè)，在宏观(guān)市场情绪回暖影响下，大宗商品市(shì)场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面(miàn)来看，美国债(zhài)务(wù)上限危(wēi)机“闹剧”落幕，美国参议院通过债(zhài)务上限法案，暂时(shí)取(qǔ)消了政府31.4万亿美(měi)元的债务上限(xiàn)，避免了(le)可能出现(xiàn)的美国有史以来首次违约，使得市场避险情绪消退(tuì)。同时(shí)在美联储(chǔ)本月(yuè)会议或暂(zàn)停加息(xī)的预期(qī)推(tuī)动下，美元指数(shù)回落至一周低(dī)点，对风险资产(chǎn)的压制减(jiǎn)弱。

　　国内方面，中国5月财新(xīn)PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数据改(gǎi)善了市场情绪，同时市(shì)场也(yě)在翘首等待新(xīn)一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重(zhòng)返(fǎn)万二关口

　　周五，在市(shì)场(chǎng)情绪回(huí)暖(nuǎn)的带动下，天然橡胶期货(huò)价格回升。截至收盘，天然橡胶期(qī)货主力合约站上12000元/吨(dūn)的(de)整数关口(kǒu)。纵观本周(zhōu)，沪胶(jiāo)期货主力(lì)价格表(biǎo)现振荡(dàng)微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整(zhěng)体来看，本周国(guó)内天胶市场利好支(zhī)撑疲(pí)软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可(kě)以看到，近两个月以来，天然(rán)橡胶市场消息比较热闹，前有云南旱(hàn)灾消息发(fā)酵(jiào)，后有收储传(chuán)闻(wén)，然而天(tiān)然橡胶期价终究(jiū)支撑不力，逐步归(guī)于平静。从整个5月行情来看，生意社(shè)指出(chū)，5月天(tiān)然(rán)橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走(zǒu)势(shì)。生意社商(shāng)品(pǐn)行(xíng)情分析系(xì)统监测显示(shì)，5月沪胶(jiāo)持续小幅波动(dòng)，12000元/吨点(diǎn)位轻易(yì)被破，行情维(wéi)持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微(wēi)涨1.04％，行(xíng)情(qíng)短期受消息提振爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语有(yǒu)小幅(fú)上行，但市场供多需少，终究无力(lì)支(zhī)撑(chēng)，上行态(tài)势转而(ér)向下(xià)。

　　五(wǔ)一假期归(guī)来，市场传言称国储(chǔ)今年将收储(chǔ)10万吨(dūn)天然橡(xiàng)胶新(xīn)胶，天胶价格应(yīng)声(shēng)上(shàng)涨，影响持续多日。直至5月(yuè)月中，收储(chǔ)传闻(wén)叠(dié)加产区降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破(pò)12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶(jiāo)主流(liú)报(bào)价至11880元/吨。而后该(gāi)消息(xī)始终未得(dé)到证(zhèng)实，市场影响(xiǎng)逐(zhú)步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继(jì)此前云(yún)南干旱传闻发酵后，5月(yuè)以(yǐ)收储为核心(xīn)展开的新一季交割(gē)品(pǐn)博弈仍然激烈。中信建投期货能化分析师童长征表(biǎo)示，天然(rán)橡胶此轮的上涨与下(xià)跌，与(yǔ)收储这一传闻息(xī)息相关。他指出，国(guó)储收储的政治(zhì)、战略意义大于经济意义，橡胶(jiāo)与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称为(wèi)四大工业原料(liào)，是关系国(guó)计民生、国防安全(quán)的重要(yào)战略物(wù)资(zī)。毫无(wú)疑问(wèn)的是，对于(yú)全球来说，天然(rán)橡胶是严重过剩的。但要考(kǎo)虑到一个事实：中国的天然橡胶的自(zì)给率不(bù)足20％，高度依(yī)赖(lài)进口。从中国本(běn)身的(de)天然橡胶来说，是供(gōng)不应求的(de)。因此，在当前诡(guǐ)谲多变的国(guó)际政治格局中，对天(tiān)然橡(xiàng)胶的储备其实是有很高的(de)必(bì)要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收(shōu)储(chǔ)传(chuán)闻的(de)收储(chǔ)量为10万吨，收储的对象是国产全乳胶（即期货交割品）。10万(wàn)吨的量相对于整(zhěng)个天然橡胶(jiāo)的年产量来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中国全年的消费(fèi)量来说也(yě)只占1.7％。从(cóng)这个(gè)角度来说，对(duì)天(tiān)然橡胶整体的供求几无(wú)影(yǐng)响。但(dàn)是(shì)如(rú)果收(shōu)储(chǔ)的对象是交割品的话，性质就不同了(le)。因为目前(qián)全年国产(chǎn)全乳的最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估(gū)计在(zài)20万—25万吨），那么收储的量其实占到(dào)相当(dāng)全年交割品产量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的一(yī)个比(bǐ)例。”在(zài)童(tóng)长(zhǎng)征看来，如果国储轮储橡胶事件成(chéng)立，根(gēn)据交(jiāo)割品的供求判断影响，再(zài)结(jié)合历史上收储(chǔ)的影响，RU的价格(gé)有可能会更上一层楼。但是，由于(yú)整个事件的进程会非常缓慢，价格的(de)反应不(bù)会(huì)即(jí)刻见效。

　　供应旺季来袭 基(jī)本(běn)面(miàn)难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件(jiàn)的(de)改变，产区(qū)全面开割上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游(yóu)需求并未(wèi)有趋(qū)势性改善，胶价上涨动能驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国(guó)投安信期(qī)货能化分析师胡(hú)华钎告诉记者，目前全球天然(rán)橡胶供应进入季节性(xìng)的增产期(qī)，中(zhōng)国云南天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)产(chǎn)区加速(sù)恢复开割，预计6月(yuè)中旬全(quán)面开割，海南产区(qū)已经全面开割，海外越南天然橡胶产区也全(quán)面开割，目前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进(jìn)入雨季(jì)，物候条(tiáo)件已经由(yóu)差(chà)变好。但是由于目(mù)前(qián)天然橡胶(jiāo)上(shàng)游原料价格相(xiāng)对(duì)偏低，胶(jiāo)农割胶积极(jí)性不高，加工(gōng)厂利润也偏低，工厂加工积极性也(yě)不高。

　　大(dà)地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表示，后续橡胶供(gōng)应端将逐步恢复正常，产量(liàng)逐渐增加。目前(qián)云(yún)南(nán)产区大面积开割(gē)，预(yù)计后市(shì)仍有较多(duō)降雨，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南日(rì)收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对正(zhèng)常。泰(tài)国(guó)东北部产(chǎn)区逐步上量，南部产(chǎn)出仍在低位，本周以及下周预计雨水较(jiào)多。越南(nán)、柬埔寨产(chǎn)区已大面积开割，原料数量逐步增(zēng)加。同时根(gēn)据(jù)历史降雨数据来看(kàn)，厄尔尼诺现象下(xià)橡(xiàng)胶(jiāo)产区(qū)降雨量虽(suī)然处于(yú)历史均(jūn)值以下的概率较高(gāo)，但由(yóu)于季节性的因素，降雨(yǔ)绝对数量仍然能(néng)够保证(zhèng)。因此(cǐ)，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现象不会(huì)是引发(fā)行情上(shàng)涨的主要因素(sù)。

　　从需(xū)求端来看(kàn)，东证(zhèng)衍(yǎn)生品研究院能化(huà)高级分析师曹(cáo)璐(lù)表示，目前轮胎厂家(jiā)外贸订单量较为充足，对开工(gōng)率(lǜ)形成一定支撑，加上轮胎(tāi)用原(yuán)料(liào)价格处于低位，轮胎厂家开工积极(jí)性尚可。而内(nèi)销市(shì)场需求表现(xiàn)依然(rán)偏弱，各层级(jí)经销商(shāng)仍(réng)以消(xiāo)耗前期(qī)库(kù)存为主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯最新数据显示，目前下游外(wài)贸订单(dān)充(chōng)足(zú)，加之内销订单缺货现象(xiàng)仍存(cún)，企业排产积极性不减。半(bàn)钢胎样本(běn)企业产能利用(yòng)率为77.43％，环(huán)比(bǐ)0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢(gāng)胎(tāi)厂(chǎng)开(kāi)工(gōng)小(xiǎo)降，个别企业(yè)因内销出货压力加(jiā)大，为(wèi)控制成品库存压力，存(cún)适度降负现象，全(quán)钢胎样本企业(yè)产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体(tǐ)来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然橡胶基(jī)本面处于供(gōng)需两弱的格(gé)局中，尤(yóu)其(qí)是下游需求分歧较大。“主要是(shì)不同(tóng)的市场主体(tǐ)预(yù)期不同(tóng)，但是整体(tǐ)来说此前(qián)市场(chǎng)对今年的(de)预(yù)期过高。从下游轮胎行业来看，今(jīn)年以来国内(nèi)轮胎开工、产量和出口同比数据还是不错的，反映国(guó)内实际需求并不差。但是从汽车行业来看，由于汽车刺激政策退出，今年国内汽车市场相对(duì)疲软(ruǎn)，价格战等负面(miàn)消息较多(duō)，市场总体上偏(piān)悲观。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现货库存(cún)持(chí)续(xù)攀升(shēng)，有些人认为是国内需(xū)求不行，但是其实(shí)是进口过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎看来(lái)，目前主要还是宏观面(miàn)主导胶价走势(shì)，一方面(miàn)中国经济复(fù)苏进程、人民币汇(huì)率波动；另一方(fāng)面美联储加息进程(chéng)，以及美国银行(xíng)危机和美债上限(xiàn)问题等。看向下半(bàn)年，他认(rèn)为(wèi)天然橡胶基本面(miàn)仍然缺乏(fá)指引，只有天(tiān)气和轮储仍(réng)有可(kě)能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预计(jì)比上半(bàn)年好，比如美(měi)联(lián)储加息步(bù)伐暂缓、国内(nèi)经济回暖等，因此对天然(rán)橡胶市场不宜过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没(méi)有明(míng)确(què)方向(xiàng)，主要(yào)跟(gēn)随宏观因素波动。”唐逸(yì)认为(wèi)，“供应端仍(réng)然是主导后市胶价走势(shì)的主(zhǔ)要因素，随着各产区(qū)开割后产量逐渐增加(jiā)，海外恢复速度仍然偏(piān)慢，预计干胶(jiāo)的数量(liàng)并不(bù)会(huì)少，包括今(jīn)年交割品的数量。我(wǒ)们中期观点仍然(rán)偏空，后市预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在供给端没有天气(qì)影响的情况下，后续主(zhǔ)导胶(jiāo)价(jià)的因素主要(yào)在需求端。从(cóng)下半年来(lái)看，外(wài)需受海外经济衰退和汽车半导(dǎo)体短缺影响，预(yù)计难有起色。外需走(zǒu)弱也导致(zhì)海外货源涌入国内，对国内现货端构成压(yā)力。内需方面，春节前市场基于(yú)内需复苏(sū)的逻辑(jí)，已经出现(xiàn)一波反弹行情，但节后市场从(cóng)交易预期(qī)开始转向交易现实，由于国(guó)内需求复苏不及预期，胶价(jià)因此持续(xù)承压运行。整体来(lái)看，她表示短期(qī)胶价(jià)基本面(miàn)缺乏向上驱(qū)动，只(zhǐ)有价(jià)格的绝对低(dī)位才能刺激(jī)有效的(de)去库和资金再次做多的(de)意(yì)愿。后续还需继续关(guān)注(zhù)天气(qì)端是否有扰(rǎo)动因素，一旦天气出现异常状况，或将带(dài)来新的(de)阶段性行(xíng)情。（有删减）

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