近日(rì)，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元(yuán)且(qiě)净利(lì)润(rùn)67.96亿元的(de)兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科(kē)创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加工过(guò)程(chéng)中(zhōng)的关键材料(liào)，公司(sī)客户包括长江(jiāng)存(cún)储、华(huá)虹(hóng)集团(tuán)、中芯国际(jì)等，也获得(dé)大基(jī)金二(èr)期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这也无意(yì)间透露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使用的(de)磷酸(suān)，原来(lái)不只是常规的食品级磷酸，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的(de)电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有可复活(huó)的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩

　　兴福电子主(zhǔ)要(yào)从事从事湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品业务，公司产品包括磷(lín)酸(suān)、硫酸(suān)等(děng)。公司(sī)磷酸产品按照纯度等级分为电(diàn)子(zi)级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子(zi)级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度等(děng)级(jí)由(yóu)高(gāo)到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级(jí)磷(lín)酸(suān)、电子级(jí)硫酸的(de)同时会产(chǎn)生(shēng)部分食品级磷(lín)酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸的(de)主营业务收(shōu)入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴福电子(zi)2022年(nián)第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴福电子(zi)当年食品级磷酸的(de)主营业(yè)务收入(rù)多(duō)出(chū)了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除(chú)销售给集成电路(lù)行业、显示(shì)面板行业客(kè)户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他行业客户。由于可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公司对磷酸产品(pǐn)的(de)品质要求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可(kě)口(kǒu)可乐公司的磷酸产(chǎn)品(pǐn)等(děng)级实际为符合食(shí)品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告(gào)期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利(lì)润分(fēn)别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月进行过前期(qī)会计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯(sù)调(diào)整，比如兴福电(diàn)子原报(bào)表(biǎo)2020年(nián)净利(lì)润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第(dì)二个点为(wèi)，兴福(fú)电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益(yì)是(shì)指公司(sī)发生的(de)与经营(yíng)业务(wù)无(wú)直接关系，或(huò)是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司正常盈利(lì)能力的各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除(chú)非经常性(xìng)损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主营业务(wù)毛利率提(tí)升(shēng)有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴(xīng)福电子2021年和2022年的(de)有关毛(máo)利(lì)率，已经超(chāo)过申(shēn)报稿列举的同行(xíng)业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子(zi)在(zài)申报稿中表示，2021年(nián)以来(lái)公司(sī)陆(lù)续实现(xiàn)众多集成电路客户的(de)产品认(rèn)证及批量(liàng)供货，毛利率水平较高的集成电路用(yòng)湿电子化学(xué)品销售收入占比持续(xù)提升，且(qiě)公司(sī)根据部分产品原材料价(jià)格上涨情况适时(shí)调高了(le)产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那(nà)么，在(zài)此情(qíng)况下(xià)，兴福电子(zi)未来毛(máo)利率还(hái)有多少上升空(kōng)间？如果不(bù)靠涨价，兴福电(diàn)子未来(lái)是否还能持(chí)续(xù)提高(gāo)业绩？

　　从(cóng)股权结(jié)构来看，兴福(fú)电子控股股东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子(zi)第二大股东为国家集(jí)成电路基(jī)金二期，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集(jí)成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期之间存(cún)在(zài)对赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回(huí)购权和随(suí)售权存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指拿(ná)到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议(yì)，虽(suī)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩然申报(bào)IPO后的18个月内没(méi)有(yǒu)上(shàng)会结(jié)果的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但(dàn)不是没(méi)有例(lì)外(wài)。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示(shì)，处于(yú)正常(cháng)待审核阶段(duàn)的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超(chāo)过18个(gè)月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证(zhèng)监(jiān)会批文，也有(yǒu)企(qǐ)业超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册(cè)的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那么(me)，兴福电子(zi)合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？如果18个(gè)月后，彼时兴福(fú)电子(zi)处于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协(xié)议(yì)摘要(yào)，数据来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计(jì)算(suàn)，兴(xīng)福电子达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考(kǎo)虑稀释(shì)作用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关联(lián)采购主要(yào)系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液体三(sān)氧(yǎng)化硫(liú)等原材料、电力等(děng)能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的(de)重(zhòng)大经常性关联(lián)采购(gòu)金额（不含建(jiàn)筑工程服务(wù)采(cǎi)购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元，占(zhàn)营业成本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向(xiàng)间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴发的(de)下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部(bù)分主要原材料的(de)关(guān)联采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采(cǎi)购金(jīn)额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)合并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发集(jí)团及其控制(zhì)的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电(diàn)子没(méi)有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对(duì)2023年(nián)第一季度(dù)业绩进行预测，但(dàn)兴(xīng)发集(jí)团2023年第(dì)一季度的(de)业绩并不好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团(tuán)2023年第一季度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团(tuán)归母净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团(tuán)在公告(gào)中表示，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受市场供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续下(xià)跌(diē)，在今年一(yī)季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格(gé)已跌至行业成本线附近，有机(jī)硅DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在价(jià)格下跌过程中，公司上述(shù)产品产销量(liàng)同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿(shī)电子化学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食品添加(jiā)剂(jì)等成长(zhǎng)性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团另一则公(gōng)告显(xiǎn)示，湿电子化学品(pǐn)2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子化学品(pǐn)相(xiāng)关收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下(xià)降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴(xīng)福电子(zi)2023年(nián)第一(yī)季度的业绩(jì)具(jù)体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规(guī)方面，兴福电子(zi)曾(céng)受到宜昌市猇(xiāo)亭区(qū)城市管理执(zhí)法(fǎ)局的行政处罚(fá)，处罚金额为(wèi)28.16万元(yuán)。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造(zào)价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团的副总(zǒng)经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以(yǐ)监管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴发集团(tuán)可转债(zhài)构成(chéng)短(duǎn)线(xiàn)交易。

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