近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求(qiú)利多的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格(gé)率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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