北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数(sh爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(à爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗n)示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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