随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒ50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ng)；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面和(hé)估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注地产链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润què)定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间(jiān)。

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