在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值低旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释于五千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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