5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是对(duì)公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施(shī)。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下(xià)，压(yā)降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)有利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来(lái)市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需(xū)关系发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存(cún)款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期(qī)存(cún)款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了(le)几(jǐ)轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的(de)落实(shí)央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加(jiā)速(sù)了中小(xiǎo)银行存(cún)款利(lì)率补(bǔ)降的进(jìn)度。就(jiù)今年(nián)的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银(yín)行经(jīng)营压力增大，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(p当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思án)活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利(lì)率调整，当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要(yào)进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需决(jué)定(dìng)的，而(ér)央行的(de)政策利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适顺应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资(zī)产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续(xù)是否进一步(bù)下(xià)调要看实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格(gé)审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继(jì)续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期(qī)被进一(yī)步强化。海外来(lái)看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力去下(xià)调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的(de)影响集中在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对(duì)股份行及(jí)国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银(yín)行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整(zhěng)降低了(le)银(yín)行负(fù)债成本，目(mù)前上(shàng)市银(yín)行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定(dìng)利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压力(lì)。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使(shǐ)得银(yín)行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行(xíng)在(zài)存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性(xìng)质(zh当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ì)的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提(tí)升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费和实(shí)际投资(zī)。短期看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)调带(dài)动流动性继续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低(dī)有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是(shì)第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策(cè)利(lì)率就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者的(de)投资(zī)工具(jù)应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短债(zhài)基(jī)金以及其(qí)他固收类(lèi)基(jī)金在具一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信(xìn当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)用利(lì)差，都回(huí)到(dào)了(le)较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频(pín)数(shù)据(jù)的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市(shì)场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来(lái)做，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自(zì)身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取(qǔ)相对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。

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