大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但(dàn)预计(jì)对(duì)A股实质影响十(shí世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报(bào)业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次(cì)加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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