公募(mù)基(jī)金(jīn)交易结算模式再(zài)现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见(jiàn)的托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正在基金行(xíng)业悄然流行(xíng)。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月初(chū)成(chéng)立的博道盛兴一年(nián)持有(yǒu)期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金，该基(jī)金(jīn)由博(bó)道基金、广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行三(sān)方合(hé)作推出。目前(qián)正在发(fā)行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达(dá)与(yǔ)广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出(chū)也吸引了行(xíng)业(yè)各(gè)方目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券(quàn)有落地的基金产品之(zhī)外，其(qí)他券商(shāng)、基(jī)金公司也在(zài)关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多位业内人士看来，目前基金(jīn)结算模式迎来新时(shí)代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算三类模式各有(yǒu)优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择不(bù)同的结算(suàn)模式(shì)，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出(chū)现也(yě)是最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结算模(mó)式启动(dòng)试(shì)点，成为基金公司撬动(dòng)券(quàn)商资(zī)源(yuán)的有力抓(zhuā)手，之后由试点(diǎn)转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结(jié)算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年(nián)持有期(qī中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022)混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正在发(fā)行的易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博(bó)道、易方达两家基金公司与广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行(xíng)合(hé)作(zuò)发行。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中，广发证券(quàn)是率先有(yǒu)落地基金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在(zài)积极研(yán)究这一新的业(yè)务。”一(yī)位业内(nèi)人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证券(quàn)公司进(jìn)行交易申(shēn)报(bào)，由托(tuō)管(guǎn)银行进行结算，在这种模(mó)式下(xià)，资金存放在托管银行的托管(guǎn)账户，无(wú)须银(yín)证转账到证券公(gōng)司。这也(yě)成为类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券结模式的最大不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在托管银行，在券(quàn)商开立的资金账户无需实际上的银证转账存入资金，每(měi)个交易日(rì)基金公司采用申报(bào)交易额度，使(shǐ)用虚(xū)头寸资(zī)金(jīn)的方式(shì)进行场内交易，券商根据已申报的交易额(é)度每日滚动计算(suàn)产(chǎn)品(pǐn)资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的前端(duān)验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式下基(jī)金场内(nèi)交易(yì)通(tōng)过(guò)经(jīng)纪券商完成，仍然保留了原先券(quàn)商交易结算模式的交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时资(zī)金结算由(yóu)托管行完成(chéng)，解决(jué)了部分托管行比较(jiào)关注的托(tuō)管资金(jīn)归(guī)属保管问题，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上调(diào)动了托管行的积(jī)极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务(wù)部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公募基金与证券公司结(jié)算模式的选择，更好地满足各方差异化的需求，也(yě)印证了券(quàn)商财富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和高速发(fā)展(zhǎn)阶段 ，多样的结(jié)算模式备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投资(zī)人共赢(yíng)发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优(yōu)质(zhì)交(jiāo)易体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商业利益(yì)深(shēn)度捆绑。随着“买方投顾业务，产(chǎn)品工具化配置”的(de)趋(qū)势逐渐(jiàn)形成，该模式将进一步促进(jìn)，金融机构为广(guǎng)大投(tóu)资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他(tā)进一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类模(mó)式的创新点，平安基金总结为三大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金无需(xū)三方存管；二(èr)是交易(yì)交(jiāo)收分离：证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端(duān)验资验券(quàn)；三是日终资金对账：实现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人(rén)系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加(jiā)强交易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业(yè)模式创新(xīn)

　　作为一种新的(de)交易(yì)结算模式，投资(zī)者对类QFII结(jié)算模(mó)式还是比较陌生。相比过往的结算(suàn)模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣(liè)势？也是投资者关(guān)注的问题(tí)。

　　博道基金站在(zài)ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通过(guò)券商完(wán)成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务(wù)也(yě)是通过券(quàn)商完(wán)成，可以全方(fāng)位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对产(chǎn)品场内交易进行前端验资(zī)验券，可有效防控异常交易和超(chāo)买风险。”博道(dào)基金(jīn)表示。

　　“对(duì)于(yú)公募(mù)基金管理(lǐ)人而言，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式(shì)，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前(qián)端验资验(yàn)券功(gōng)能(néng)，优化交易监控和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理；二(èr)是，兼顾(gù)了与券商渠道商业模(mó)式(shì)的创新，类(lèi)似与券商结算模式(shì)，捆(kǔn)绑了商业利(lì)益，有利于(yú)券(quàn)商(shāng)代买市占率(lǜ)的提(tí)升。博时(shí)基(jī)金券商业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也谈了(le)自己的看法。

　　他(tā)进一步(bù)分析称，“相较券商(shāng)结算(suàn)模式，公募类QFII结算(suàn)模式，也有两方面好处：一(yī)是(shì)，无需银证转账即可调(diào)整场内(nèi)外资金(jīn)分布，效(xiào)率(lǜ)有所提升(shēng)；二(èr)是，简化了开户环节，免去了三(sān)方(fāng)存(cún)管登记确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基(jī)金人士(shì)认为，对于基金管(guǎn)理人(rén)而言(yán)，ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)，可(kě)以兼顾资金使用效率与风险控制两方面的需(xū)求(qiú)，相？过往的结(jié)算模式体现(xiàn)出(chū)了？定优势。相(xiāng)比券商结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有(yǒu)所提(tí)升，同时也简化了(le)开(kāi)户环(huán)节，免(miǎn)去了三？存(cún)管(guǎn)登记确认；而相比(bǐ)托管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)加强了交易前端验资验券功能，可(kě)优化交(jiāo)易监(jiān)控和头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平(píng)安(ān)基金将ETF采用类QFII结(jié)算模式的主要(yào)优势归(guī)结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集中于原来的证(zhèng)券公司资(zī)金账户，仍然(rán)存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是需要将托(tuō)管行和券商打通。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证(zhèng)转账的(de)步骤，解(jiě)决了普通券结模(mó)式下(xià)资金分散管理，资金(jīn)划拨时(shí)间受(shòu)银证转账时间范围限制的(de)痛点。日常投资运作过程，减少银证转账资金划拨工(gōng)作(zuò)，例如，定(dìng)期(qī)费用支付、新股新债(zhài)缴款与(yǔ)银(yín)行(xíng)间账户(hù)之(zhī)间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式(shì)，一定(dìng)量减少了(le)证(zhèng)券资金账户(hù)开户与银证关联挂(guà)钩环节工作；

　　三是，更有利于(yú)明确各方职责所在(zài)，以及(jí)完善(shàn)业务(wù)风险(xiǎn)管理。通过交易(yì)交收分离，证券公司前端验资验券可(kě)有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)，托管人负责交(jiāo)收；日终资(zī)金对账(zhàng)实(shí)现证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接(jiē)对(duì)账(zhàng)，可防范资金结算风险。

　　平安(ān)基金同时(shí)也谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几点(diǎn)不足之处(chù)：一方面(miàn)，类(lèi)似托管人结算模式，该模式与托(tuō)管人结算模式一致，对投资组合而言需(xū)按月计(jì)算(suàn)缴(jiǎo)纳最低结算(suàn)备(bèi)付金与保证机(jī)制；另一(yī)方面，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理人、托管人与券(quàn)商三方需每日确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决(jué)于投资组合交易特征，将(jiāng)增(zēng)加(jiā)日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业(yè)内观(guān)察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在(zài)筹(chóu)备或启(qǐ)动相应的合作(zuò)。不过(guò)，参(cān)与这类(lèi)业务还涉(shè)及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解(jiě)决等问题，初期(qī)或更多(duō)是头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司内部对这(zhè)一(yī)业务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较(jiào)托管行结算模式和券(quàn)商结(jié)算模(mó)式，这一模(mó)式(shì)可(kě)以同(tóng)时激发银(yín)行(xíng)、券商(shāng)双方的销售力度，同时在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，关(guān)于类QFII结(jié)算(suàn)模式仍处于发展初期，该模(mó)式特点(diǎn)鲜(xiān)明。但是，对于固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复杂(zá)型公募产品(pǐn)的限制仍有待解决，成为(wèi)主流结算(suàn)模(mó)式仍(réng)不具备(bèi)条件。展望(wàng)未来，预(yù)计(jì)相关金融(róng)机构对该(gāi)模式会保持(chí)高度关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更有信心，认(rèn)为这是一个基金、券(quàn)商、银行三(sān)方(fāng)共赢的模(mó)式，有望成为(wèi)新的(de)行业发展趋势(shì)。对管理人而言，类QFII结算(suàn)模式较(jiào)传统券结模式(shì)、托(tuō)管人结算模式均(jūn)有比较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全额留存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券公(gōng)司(sī)提高服务(wù)机构客户的能力，也加强了(le)公司(sī)品(pǐn)牌影响力。中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022>

　　不(bù)过，基金(jīn)公司开启类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)，也涉及不少(shǎo)系统改造(zào)，尤其是托管行和(hé)券商。博道基(jī)金就表示，对(duì)基金(jīn)公司来说(shuō)，总体保留沿用(yòng)券商结算(suàn)模式下的场内交易前(qián)端验资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如清(qīng)算模块涉及一些小改动(dòng)。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的系统改动较大(dà)，如(rú)在系(xì)统直连、账户管理、场内清算、场外(wài)清算等多个环(huán)节需要进(jìn)行升级改造(zào)。

　　目(mù)前已(yǐ)经实(shí)现的模式来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行、基(jī)金公司三方参与(yǔ)。而记者从(cóng)业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一(yī)些(xiē)银行、券商对此也(yě)抱(bào)有积(jī)极态度，愿(yuàn)意布(bù)局(jú)此(cǐ)类(lèi)业务。

　　从(cóng)单一(yī)模式(shì)走向三类模(mó)式(shì)

　　基金(jīn)行业发(fā)展(zhǎn)25年以来(lái)，结算模式发生了重要变(biàn)化(huà)，从单一模式走(zǒu)向(xiàng)券(quàn)商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模式三类(lèi)模式的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞生起，采取的就是银行(xíng)托管人结算模式(shì)，到(dào)目前(qián)已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基金管理人租用券商的交易席位直连报盘交(jiāo)易所，托管(guǎn)人(rén)作(zuò)为(wèi)特殊结算参与人与中国(guó)结算进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结(jié)算模式(shì)在2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年初(chū)由试(shì)点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运(yùn)作(zuò)机(jī)制渐稳、结算效率改善及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基金采(cǎi)用了券结模式(shì)。根据(jù)中金公司(sī)统(tǒng)计，截(jié)至2023年(nián)2月24日，券结(jié)基金数量与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)2022年(nián)开(kāi)启(qǐ)类QFII交易结算模式，基金结(jié)算模式(shì)也(yě)正式进入(rù)了新(xīn)时代。

　　博道基金相(xiāng)关人士就表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算模式，每(měi)种结算模式(shì)各有优(yōu)劣(liè)，基金(jīn)管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调动各(gè)方资(zī)源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其(qí)是类QFII结算模式的(de)创新发展，伴随着权益市场(chǎ中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022ng)行情修复(fù)及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在主(zhǔ)动权(quán)益基金、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类(lèi)型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有(yǒu)较大发展空间(jiān)。”上述平(píng)安基金相(xiāng)关人士(shì)表(biǎo)示。

　　不少人士(shì)也看好(hǎo)券(quàn)结模式的(de)发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段(duàn)券商结(jié)算(suàn)模式(shì)在中(zhōng)小基金公司(sī)中更加(jiā)普(pǔ)遍。中小(xiǎo)基金(jīn)相对来说获得银(yín)行渠道的营销支(zhī)持难度较大，券结模式(shì)能有效推动券商和(hé)基金公司(sī)的(de)合作关系，有助(zhù)于中(zhōng)小(xiǎo)基金新(xīn)产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表示，券结模式保有量会更(gèng)稳(wěn)定一些，对于托管行(xíng)有一(yī)个制衡(héng)的(de)作用。以前是小公(gōng)司为(wèi)主，现在也有一些大公司陆(lù)续开(kāi)始试(shì)水，以后会是一(yī)个趋势(shì)。

　　博(bó)时基金(jīn)券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结(jié)算模式的(de)发(fā)展，已经从“拼数(shù)量”时(shí)代(dài)进入“拼质(zhì)量”时代：发(fā)展的边际(jì)制(zhì)约因素，也(yě)从“投(tóu)入成本(běn)较大、技术系统探索较(jiào)困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的(de)匹(pǐ)配度、业绩表现与客(kè)户(hù)体验的舒适度、销(xiāo)售服(fú)务与渠道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算模式，将(jiāng)基金公司、基(jī)金产(chǎn)品(pǐn)与(yǔ)券商渠道(dào)的(de)中长期利(lì)益深度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发(fā)生分化(huà)，回归“买方投(tóu)顾陪伴模(mó)式(shì)”的服务本(běn)质，”持续提(tí)供“好产(chǎn)品、好服务”的基(jī)金公司(sī)和(hé)证券公司会(huì)受益(yì)于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022