财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单(dān)一映射分析。

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