周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资(zī)金出(c三公里是多少米，三公里是多少米hū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低(dī)位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算，当(dāng)日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日(rì)净买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构(gòu)认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济(三公里是多少米，三公里是多少米jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了(le)一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年(nián)二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望出台。

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