大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能俄罗斯是资本主义还是社会主义有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的(de)赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后俄罗斯是资本主义还是社会主义第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心(xīn)等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科(kē)创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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