当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)乔布斯为什么把苹果给库克来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(乔布斯为什么把苹果给库克de)累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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