北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是(shì)否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决(jué)财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的(de)团(t虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后uán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价(jià)值观(guān)，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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