5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语zhǐ)半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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