射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结(魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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