如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出(chūcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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