射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公(gōn翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光g)司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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