北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么大(dà)对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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