昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的(de)压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部财(cái)政紧急措施余额(é)还(hái)剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出(chū)席(xí)名(míng)为“货(huò)币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通(诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的tōng)常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易(yì)手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗(hào)前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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