近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内煤(arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(garctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？;'>arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？òng)振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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