尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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