国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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