昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银(yín)行业危机的(de)信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让(ràng)利(lì)率升到原应(yīng)有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落(luò)超(chāo)过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周(zhōu)以来最大(dà)周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白(bái)宫谈判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具(jù)有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太多与(yǔ)做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历(lì)史(shǐ)性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(du春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ì)于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的则是中下游的(de)备货意愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存(cún)在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(sh春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对uō)，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继(jì)续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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