四(sì)大国(guó)有银行(xíng)的集体降息惊动市(shì)场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年(nián)以来银行业已有三(sān)波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存(cún)款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)跟进“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来已有至(zhì)少20家中小银(yín)行(xíng)（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经(jīng)济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款(kuǎn)利率新规主要基(jī)于三重考量。一是符(fú)合(hé)推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对银(yín)行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债成本(běn)；三是促进(jìn)投资、消费，本次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本次调(diào)降中协定存款更(gèng)多是(shì)对公业务(wù)，通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需求的客(kè)户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏(hóng)观团队测(cè)算(suàn)，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四(sì)大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占企业存(cún)款总规(guī)模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据(jù)显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调(diào)通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　中国人民银(yín)行(xíng)行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数(shù)据看，我(wǒ)国实际利率总体保持(chí)在(zài)略低于潜在经(jīng)济(jì)增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济(jì)增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在(zài)经济复(fù)苏的关键(jiàn)时(shí)点上(shàng)，如何(hé)理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的(de)是，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改(gǎi)革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施。随之(zhī)而来的是(shì)，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛(zhàn)认(rèn)为，这均是在(zài)利率市场化(huà)改革(gé)推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻银(yín)行息差压力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团(tuán)队也(yě)倾向(xiàng)于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调整的(de)闭环，改善银行(xíng)利润空间。存款利率(lǜ)机制创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，“当下(xià)有必要一(yī)次性调(diào)整通知存(cún)款和协定存款利率(lǜ)，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的(de)有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，当下(xià)调利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷的(de)积(jī)极(jí)性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员还关注到的是(shì)国(guó)内存款市场(chǎng)的(de)供需变化——近年来国内经济(jì)受多重因素(sù)冲(chōng)击，居(jū)民消费(fèi)场景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合(hé)指数经(jīng)营情况，灵(líng)活调节存款利率，只是不同(tóng)银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会(huì)议强调，要有效防(fáng)范(fàn)化(huà)解(jiě)重(zhòng)点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之(zhī)下，本次调降利(lì)率也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)主要释放了(le)两大信号(hào)，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的(de)观点是，调降协(xié)定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前(qián)银(yín)行净利差空间较(jiào)小，压降负债端成(chéng)本，有(yǒu)助(zhù)于改(gǎi)善银行盈利、补(bǔ)充(chōng)净资(zī)本(běn)、降低金融风险。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融(róng)资(zī)成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师(shī)董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规对于(yú)规范协(xié)定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行负债(zhài)成本。该(gāi)团(tuán)队(duì)预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实中，存款(ku没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ǎn)利率下(xià)调有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济(jì)学家陈雳则表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活(huó)跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对促销费(fèi)无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压(yā)降(jiàng)银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)成本是否大(dà)势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度(dù)货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报(bào)告以及(jí)2023年一季度货(huò)政例会(huì)均表明(míng)，当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此(cǐ)基础上也强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李湛的看法(fǎ)是(shì)，货(huò)币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币政策之下，也有多方观点提(tí)到(dào)，压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关注到(dào)，当(dāng)前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑(chēng)作用，未来伴(bàn)随经(jīng)济修复，利率(lǜ)水平的调降还(hái)没有结束(shù)。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的(de)走向，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究员认为(wèi)，需要看到(dào)的是(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩shì)，目前(qián)经济处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适(shì)度(dù)货(huò)币环(huán)境支持，同时，国内经济复苏(sū)不(bù)平衡问题(tí)依然突出(chū)，要(yào)求货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在(zài)保(bǎo)持信(xìn)贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支持(chí)，提(tí)升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓和企业(yè)手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益(yì)缩水了(le)。在评价双方博弈观(guān)点(diǎn)之(zhī)前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存(cún)款两(liǎng)个概念的(de)定义。

　　通知和协定存(cún)款介于(yú)定活期存款(kuǎn)之(zhī)间，利率(lǜ)高于(yú)活(huó)期存款(kuǎn)，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点(diǎn)是(shì)，在保(bǎo)持资(zī)金灵活使用的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支取(qǔ)日(rì)相应币种档次利(lì)率计付利息，个(gè)人(rén)和企(qǐ)业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期通知存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单(dān)位在(zài)银行(xíng)开立一个(gè)具有(yǒu)结算和(hé)协(xié)定存款双重功能的协(xié)定存款账户(hù)，并约定基本存款额度，由银行将协定存(cún)款账户中超过(guò)该额度的部分按(àn)协(xié)定存(cún)款利率单独计息的一种(zhǒng)存款方式(shì)。协(xié)定存款性质介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面(miàn)向企业办(bàn)理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的基准利(lì)率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也(yě)有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济(jì)学家罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基(jī)本上以(yǐ)对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响(xiǎng)不(bù)大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息损失(shī)，但若存贷款利率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意(yì)到，央行最新数据显示(shì)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺(cì)激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一(yī)传导过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业(yè)产生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居(jū)民(mín)与企业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基(jī)金李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本(běn)次降(jiàng)息。疫情(qíng)以(yǐ)来，企(qǐ)业及居(jū)民(mín)形成(chéng)了一定(dìng)规(guī)模的超额储蓄，降息(xī)可以(yǐ)降低企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率提升(shēng)，企业、居(jū)民对后(hòu)续(xù)的收入(rù)信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居(jū)民收(shōu)入的(de)良(liáng)性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示(shì)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩