财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件(ji亲爱的让你㖭我下黑àn)有(yǒu)关(guān)的(de)一个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有亲爱的让你㖭我下黑40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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