A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进(jì2197的立方根是多少，216的立方根是多少n)一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个2197的立方根是多少，216的立方根是多少(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一2197的立方根是多少，216的立方根是多少(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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