核(hé)心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边际(jì)为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)，银行板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。

送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的投资(zī)策(cè)略(lüè)。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)有较高的(de)股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得较高的股利收(shōu)入(rù)作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定(dìng)的安全边际(jì)，而且(qiě)投资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安(ān)全性较(jiào)高，在(zài)市场下(xià)行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性(xìng)；从大类(lèi)资(zī)产的投(tóu)资收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的(de)资产不(bù)多，收(shōu)益(yì)率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提(tí)就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是(shì)股价端估(gū)值低(dī)，因此安(ān)全边际(jì)比(bǐ)较(jiào)高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金(jīn)分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定(dìng)价的情况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的(de)下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继(jì)续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板(bǎn)块中最低的(de)。而(ér)从2010年(nián)到现在(zài)的(de)历史(shǐ)数据来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全(quán)边际和性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较(jiào)高送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块(kuài)作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超(chāo)预(yù)期(qī)，经济(jì)恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的溢价》

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