财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发C护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端DS（信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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