尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光(gu防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正āng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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