大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使(shǐ)用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市(shì)场(chǎng)有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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