一度被称为“机构投资(zī)者风(fēng)向标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场(chǎng)，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者(zhě)不仅在新(xīn)发(fā)基金(jīn)中占据主(zhǔ)流，存量产品也(yě)超过了(le)机(jī)构(gòu)投资者占比。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此表示，在基金行业(yè)ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具(jù)优(yōu)势被投(tóu)资者(zhě)逐渐(jiàn)认知，以及投(tóu)资(zī)热(rè)点(diǎn)轮动(dòng)加快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高等背景(jǐng)下，国内资本市场(chǎng)正在(zài)经(jīng)历股民转基(jī)民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利于投资者分散风险，提(tí)高市(shì)场交易活跃(yuè)度，长远可提高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今(jīn)年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一(yī)周(zhōu)披露的个人投(tóu)资(zī)者(zhě)平(píng)均占比83.9％，个人(rén)投资者俨然成为(wèi)新(xīn)发(fā)权益ETF的主力军(jūn)。

　　而(ér)从全(quán)市场(chǎng)数据(jù)看(kàn)，2022年个人投资(zī)者比例(lì)为50.85％，同(tóng)比下降(jiàng)3.67个百分点，但仍(réng)然在股票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对(duì)个人(rén)投(tóu)资者(zhě)占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数投资(zī)部总监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要(yào)集中在几大宽基ETF，一般都是机构投(tóu)资者做配置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业(yè)ETF如(rú)雨后(hòu)春笋般(bān)出(chū)现(xiàn)，叠加全行业指(zhǐ)数相(xiāng)关业务同(tóng)仁(rén)在(zài)ETF投教工作(zuò)上的(de)共同(tóng)努力，ETF作为交易工具的(de)优势，越来(lái)越被普(pǔ)通个人投资(zī)者认(rèn)知(zhī)，从而使(shǐ)个人股票占比(bǐ)的(de)大幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发(fā)ETF个人占比较高(gāo)的现象，国泰基金(jīn)也分析，今年(nián)以来A股市(shì)场持续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积极，新发产品募(mù)资环境比(bǐ)较好，也越来越受到个人投资者的青(qīng)睐(lài)。此外(wài)，ETF投资者大部分(fēn)由股民转化而来，这(zhè)些个(gè)人投资者也认识到ETF持(chí)有(yǒu)一篮子股票，胜(shèng)率大概率更高，相对(duì)于个股来(lái)说，也(yě)能更(gèng)好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充(chōng)道，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深(shēn)，更(gèng)倾向(xiàng)于交易新(xīn)上(shàng)市的(de)ETF，而(ér)机构投资(zī)者对于时间(jiān)成本(běn)的(de)把控较严格，在看准投资机会(huì)后，更倾向于去(qù)申购老产品。

　　近(jìn)五年个人占比(bǐ)呈攀(pān)升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从近五年数据看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机(jī)构投资者风(fēng)向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比。

　　分(fēn)结构来看，在(zài)宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升1.5个百分(fēn)点；而个人投(tóu)资者占比(bǐ)较高的行业或主题(tí)ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但由于(yú)国(guó)内ETF整(zhěng)体仍(réng)在扩张(zhāng)态(tài)势(shì)中，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)在(zài)行业或主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝对份额也(yě)是在增长的(de)，这(zhè)一数据(jù)更代表(biǎo)了机构投资者对行业(yè)或(huò)主题(tí)ETF的认可度也(yě)在(zài)不断抬升(shēng)。

　　“我个(gè)人认(rèn)为是ETF投教工(gōng)作在发(fā)挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过程(chéng)中，我们发现大(dà)部(bù)分投资者都会将较为(wèi)低风险(xiǎn)的宽基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等(děng)产品作为尝试(shì)。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮(bàn)演了(le)资产组合配(pèi)置(zhì)中的(de)一(yī)个重要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道，由(yóu)于近年来行业轮(lún)动加快，而宽(kuān)基ETF可以(yǐ)帮助投资(zī)者(zhě)把(bǎ)握比较均(jūn)衡的投资机会，受到资(zī)金关(guān)注(zhù)。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下行，投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市(shì)场上行时(shí)，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机会(huì)又多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)空间又大观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(dà)，风险偏好也随之上升，所以行业和主题ETF占(zhàn)比则(zé)会提(tí)升。

　　基煜研究也(yě)表示，近(jìn)五年市场成交(jiāo)热情的提升带来了A股市场(chǎng)的(de)大幅发展，个(gè)人(rén)投资者入市规模激(jī)增，而在经(jīng)历了多种行(xíng)情风格的(de)锤炼(liàn)后，尤其是操作难度较高的2022年之后，投资者们对于(yú)跑赢(yíng)基准的(de)难(nán)度有(yǒu)了更(gèng)清晰的认知，而ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步(bù)伐(fá)；另一(yī)方面(miàn)，近(jìn)几年投(tóu)资热(rè)点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投(tóu)资(zī)领(lǐng)域带来了大量的(de)学习成(chéng)本，而ETF的投资门(mén)槛较低(dī)，运(yùn)作透明(míng)度较(jiào)高，因而(ér)逐步(bù)获得个人投资者(zhě)的认可(kě)。

　　具(jù)体来看(kàn)，基煜研究分析，一(yī)是随着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提升，个人投资者对于β收益(yì)的认知将越来越深(shēn)入(rù)，近几年可以看到更多(duō)投资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主(zhǔ)线较(jiào)为清晰，如消费、新能源、医药等，因此行(xíng)业主题基(jī)金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提(tí)高(gāo)A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股票(piào)ETF市(shì)场的(de)交投(tóu)活跃度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平(píng)均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士表(biǎo)示，长期来(lái)看(kàn)，股票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基(jī)民，为投资者(zhě)分散风险，提(tí)升交易(yì)活(huó)跃度，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　国(guó)泰基(jī)金表示，ETF的个(gè)人投(tóu)资者大都由股民(mín)转化(huà)而来，个人(rén)投资者发现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉且相比(bǐ)个股可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也能(néng)够获得(dé)交易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险(xiǎn)更(gèng)分散波(bō)动也更小(xiǎ观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪o)，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投(tóu)资者(zhě)在ETF投资(zī)上(shàng)可能交易频(pín)率更高，也更容易受到(dào)市(shì)场消息的影响，这对于我们基(jī)金管(guǎn)理人的持续(xù)运营和投(tóu)资者(zhě)陪(péi)伴都(dōu)提出了(le)更高的要(yào)求。”国泰基金(jīn)相关(guān)人(rén)士称。

　　“更高的个人占比(bǐ)可能会带(dài)来更活跃(yuè)的交易，并带来更有吸(xī)引力的(de)市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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