美(měi)国债务上限危机暂时“告一段落(luò)”——美东时间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众(zhòng)议院通过了(le)一项关于(yú)联(lián)邦政府债务上(shàng)限和预算的法案，隔(gé)日参议(yì)院通过，根据法案政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支将受到上(shàng)限制约直至2024年结束，但可以避(bì)免发(fā)生债务(wù)违约。根据美国(guó)国会预算办公室(shì)数据，目前(qián)美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总值(zhí)比例(lì)已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国(guó)已103次(cì)调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债务违(wéi)约，但债务上限危(wēi)机(jī)仍可从市场预期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机(jī)制(zhì)作用于全球(qiú)金融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对(duì)《中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报》记者表示(shì)，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场(chǎng)股票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而(ér)市场关注(zhù)的(de)重点也将(jiāng)重(zhòng)新回到美联储的货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现(xiàn)更(gèng)具韧性(xìng)

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府债务共(gòng)有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限(xiàn)触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经(jīng)历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年(nián)债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程(chéng)中(zhōng)，亚(yà)洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌(diē)至年内(nèi)新低。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担忧发生发生违约，很多国(guó)家和(hé)行业都(dōu)遭到抛售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市场(chǎng)表现(xiàn)相对(duì)于美(měi)国和发(fā)达市场更具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增(zēng)长前景和具(jù)吸引力的相(xiāng)对估值(zhí)，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关(guān解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音)键(jiàn)催化剂(jì)。中国今年首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年(nián)第四季有所改善，有助提(tí)振对(duì)中国资产的信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外(wài)）相比，中国股市(shì)的(de)估值(zhí)似乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本(běn)除外）全球市场策(cè)略师(shī)赵耀(yào)庭(tíng)也(yě)对记者表示，债务(wù)协议的顺利通过(guò)消除了美国乃至全球(qiú)面临的一个(gè)不明朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振(zhèn)市(shì)场情绪。中(zhōng)航(háng)信(xìn)托宏观策略(lüè)总监(jiān)吴照银(yín)对(duì)记者称，因(yīn)投资者对两党达(dá)成一致有确定的预期(qī)，所以近(jìn)期(qī)美国以及全球(qiú)资本(běn)市场并没有对美(měi)国债务上限(xiàn)问题过度(dù)反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大类资产对(duì)于美债危(wēi)机的叙事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方国(guó)际(jì)证券资产管理部总经(jīng)理兼投资总监肖令(lìng)君对记者表示(shì)，从中长期的(de)资产配置角度出发(fā)，诸如(rú)美债上限(xiàn)等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险(xiǎn)，主要考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相关性资产配置、二(èr)是支(zhī)付保险费的另类策略，为组合提供下(xià)行保护(hù)。回(huí)顾美债上限危(wēi)机历史，看(kàn)到避险资产如(rú)美(měi)元、美债(zhài)、黄金在(zài)通(tōng)常较风险资产(chǎn)呈现明(míng)显的超额(é)收益，因(yīn)此(cǐ)组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖(xiào)令君进一步阐述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债季度展望中也提(tí)到，黄(huáng)金(jīn)作(zuò)为典型(xíng)的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或继(jì)续走(zǒu)高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不(bù)确定(dìng)性仍然较高(gāo)，同时全(quán)球整体(tǐ)风险(xiǎn)因(yīn)素在提高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提到(dào)，另(lìng)一(yī)方面，极端危(wēi)机环(解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音huán)境下，大类资(zī)产会呈现同涨同跌(diē)的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市(shì)场无差别抛售(shòu)一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风(fēng)险资产一(yī)起(qǐ)下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风险是(shì)另一种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出现此类尾部风险，做(zuò)多波动率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全(quán)球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是(shì)做空美国高评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠(gāng)杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上(shàng)限(xiàn)的提(tí)升，将促进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好(hǎo)。他还认为(wèi)，美国政府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再(zài)度回(huí)到美国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原(yuán)则，联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)会持(chí)续关注就业(yè)数据和工(gōng)商业(yè)运行情(qíng)况(kuàng)，等(děng)待(dài)市场自(zì)然(rán)降温至(zhì)浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开(kāi)启降息(xī)，年内降息(xī)的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令(lìng)君(jūn)还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹走高(gāo)，不排除联储还(hái)会继续加息的(de)可能，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本(běn)见顶(dǐng)的趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加息对市(shì)场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务(wù)上限协议通过后，美国财政部预计将(jiāng)可(kě)于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用(yòng)。债券收益解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音率或将(jiāng)随(suí)着资本流(liú)出(chū)经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作重点是(shì)如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是(shì)否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家(jiā)庭可能成为购(gòu)买(mǎi)美(měi)债(zhài)异(yì)军突起的力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛售美(měi)债。如果(guǒ)美联储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美国(guó)财政部(bù)发行美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这(zhè)无疑会给美债市场造成极(jí)大(dà)抛(pāo)压。他(tā)总(zǒng)结道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有(yǒu)可能促使美联储美联储停止加息(xī)和缩表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申明(míng)中删除了此前(qián)暗示未来还会加(jiā)息的措辞(cí)，需要关(guān)注6月(yuè)利率决议中美联储是否能进(jìn)一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音