申(shēn)万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值(zhí)权(quán)重最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力的(de)科(kē)技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技(jì)类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过(guò)4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科(kē)技(jì)含量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素(sù)致前5企业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公司，2018年(nián)实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来(lái)看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收(shōu)居行业首位，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的(de)营(yíng)收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业(yè)收入(rù)居前5的(de)企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主要由三(sān)方面(miàn)因素(sù)导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等(děng)头部企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量居马斯克会加入中国国籍吗前的企(qǐ)业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是当(dāng)半(bàn)导体行业处(chù)于国产替代化(huà)、自主(zhǔ)研发(fā)背景下的(de)高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占比不(bù)足五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销(xiāo)量(liàng)增速放缓、芯(xīn)片库存高位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母净(jìng)利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的(de)企业(yè)来(lái)看(kàn)，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进的芯片定制技(jì)术、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设计能力(lì)，公司得到了(le)相关(guān)客户(hù)的广(guǎng)泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股(gǔ)份以455.32％的(de)增速位列半导体行(xíng)业之首，公(gōng)司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应(yīng)有关。考虑利润(rùn)基数(shù)，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的半导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对(duì)半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析时(shí)，发现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分(fēn)立(lì)器(qì)件、半导(dǎo)体设备等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转情(qíng)况，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速(sù)度变慢(màn)，影响企业现金流能(néng)力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅(fú)更(gèng)是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的(de)是，存(cún)货周转率这一经(jīng)营风险指标(biāo)反映(yìng)行业是否面(miàn)临库存风(fēng)险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而(ér)对(duì)股(gǔ)价表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导(dǎo)体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导(dǎo)体行业存(cún马斯克会加入中国国籍吗)货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表(biǎo)现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上市公(gōng)司整体毛利率呈现(xiàn)抬升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研发(fā)等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等(děng)因(yīn)素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前(qián)且公司经营体量较大的(de)公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国(guó)内自(zì)主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改(gǎi)观(guān)带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业(yè)累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光(guāng)信息(xī)、紫光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出(chū)。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出(chū)了(le)国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业(yè)达(dá)到(dào)40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发(fā)高(gāo)占比又有研发(fā)高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居(jū)行(xíng)业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元(yuán)370芯片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司(sī)实现了(le)批量(liàng)销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 马斯克会加入中国国籍吗