财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大哥礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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